Return on assets (roa)

Что стоит учитывать при анализе компании по ROA

Прибыль зависит от объема продаж и структуры расходов, а активы – от наличия оборотных средств. Не всегда большой объем свободных средств работает на увеличение доходности. Например, для дистрибьюторов норма прибыли – 2% от выручки.

Кроме того, ROA активов не следует использовать для составления долгосрочных прогнозов. Высокое значение показателя не говорит о том, что прибыль будет расти. Возможно, компания в этом отчетном периоде провела несколько высокорисковых сделок.

Также нельзя забывать, что показатель рентабельности активов ROA характеризует доходность на весь капитал, находящийся в использовании компании. Сюда входят и кредитные средства, которые придется возвращать, а предугадать объем денежных поступлений очень сложно.

Помимо расчета общего показателя рентабельности ROA, не лишним будет рассчитать значение только для внеоборотных активов, а также рентабельность собственного капитала ROE.

Коэффициент рентабельности активов. Пример расчета

Перейдем к практике. Рассчитаем рентабельность активов для авиационной компании ОАО «ОКБ Сухого» (производит самолеты). Для этого необходимо взять данные по финансовой отчетности с официального сайта компании.

Расчет рентабельности активов для ОАО «ОКБ Сухой»

Отчет о прибылях и убытках ОАО «ОКБ Сухой»

Бухгалтерский баланс ОАО «ОКБ Сухой»

Коэффициент рентабельности активов 2009 = 611682/55494122 = 0,01 (1%)

Коэффициент рентабельности активов 2010 = 989304/77772090 = 0,012 (1,2%)

Коэффициент рентабельности активов 2011 = 5243144/85785222 = 0,06 (6%)

По данным зарубежного рейтингового агентства Standard & Poor’s коэффициент рентабельности активов в среднем по России в 2010 году составил 2%. Так что 1,2% у «Сухого» за 2010 год это не так уж и плохо в сравнении со средней рентабельностью всей промышленности России.

Рентабельность активов у ОАО «ОКБ Сухого» выросла с 1% в 2009 году до 6% в 2011 году. Это говорит о том, что эффективность деятельности предприятия в целом повысилась. Вызвано это было тем, что чистая прибыль в 2011 году была значительно больше, чем в предыдущие годы.

Три вида рентабельности: ROE, ROA и ROI

Есть три традиционных показателя, которые оценивают эффективность менеджмента компании:

Часто их рассматривают совместно, как, например, в прилагаемой картинке.

Здесь указаны текущие коэффициенты для компании Microsoft с сайта .

  • ROE означает, что расчет делается делением чистой прибыли на собственный капитал фирмы, т.е на разницу между стоимостью ее совокупных активов и обязательств.
  • ROA говорит о рентабельности активов, т.е. о чистой прибыли относительно активов компании без учета долгов. Так что тут следует ожидать меньшего значения, чем дает ROE.
  • ROI показывает рентабельность тех активов, которые инвестирует сама компания. Там же можно сравнить эти коэффициенты с показателями в отрасли:

Остановимся подробнее на ROI. В данном случае можно заметить, что менеджмент имеет большую эффективность, чем компании в индексе S&P500, но меньшую, чем в секторе сходных с Microsoft компаний.

Формула расчета ROI: [Инвестиционный доход / Инвестированный капитал] × 100%

Инвестированным капиталом может быть, например, ссуда под проценты, владение долями акций и облигаций других компаний, затраты на венчурные проекты и пр. При этом в расчете компании часто учитывают только долгосрочные инвестиции. Данные об инвестиционном доходе обычно можно найти в приложениях к финансовой отчетности.

Общий смысл ROI: как хорошо менеджмент распоряжается инвестициями, дают ли они отдачу

Сложности и недостатки

  1. Главная претензия к ROI, как и вообще к показателям, основанных на данных финансовой отчетности, это их большая зависимость от правил бухгалтерского учета. Мало того, что в разных странах эти правила разные, они могут различаться даже в компаниях, работающих в одной стране (стандарт GAAP и стандарт IFRS, например).

  2. Как следствие, резкое изменение чистой прибыли и показателей рентабельности в одном из отчетных периодов может означать исключительно бухгалтерскую манипуляцию. Поэтому ROI и прочие показатели эффективности менеджмента желательно усреднять и использовать только как дополнительный аргумент и только, если горизонт инвестирования превышает несколько лет.

  3. Следует учитывать, что ROI отражает лишь прошлое и не предсказывает будущее — будущая доходность может быть с равной вероятностью выше, такой же или ниже посчитанной на истории.

Формула и расчет цикла конвертации наличных денег

  1. Получите количество непогашенных запасов компании в днях и прибавьте полученное число к дням невыполненных продаж.
  2. Возьмите результат и вычтите непогашенные дни кредиторской задолженности компании, чтобы прийти к циклу конвертации денежных средств.

Не существует единой оптимальной метрики для CCC, которую также называют операционным циклом компании. Как правило, CCC компании будет во многом зависеть от типа продукта или услуги, которые она предоставляет, а также от отраслевых характеристик.

Инвесторы, которым важно качество инвестиций в этой области баланса компании, должны отслеживать CCC в течение длительного периода времени (например, от пяти до 10 лет) и сравнивать его показатели с показателями конкурентов. Последовательность и снижение рабочего цикла являются положительными сигналами

И наоборот, нестабильное время сбора и увеличение запасов в наличии обычно являются отрицательными показателями качества инвестиций.

1:42

Как пользоваться коэффициентом ROA (Return of Assets)

Итак, расшифровка аббревиатуры ROA – Return of Assets (дословно – возврат активов, или их окупаемость, а точнее – способность приносить прибыль).

Мультипликатор можно использовать для первичного финансового анализа, к примеру, при оценке кредитоспособности заемщика или покупателя, а также для рассмотрения компании в качестве объекта инвестиций.

Также очень важно знать, насколько предприятие зависимо от заемных средств. Для этого следует рассчитать разницу между коэффициентами Return of Assets и Return of Equity

Большой разрыв между ROA и ROE показывает, что в стоимости активов преобладают заемные средства.

Понимание рентабельности активов (ROA)

Бизнес (по крайней мере, тот, который выживает) в конечном итоге стремится к эффективности: выжать максимум из ограниченных ресурсов. Сравнение прибыли с выручкой – полезный операционный показатель, но сравнение их с ресурсами, которые компания использовала для их получения, сокращает саму возможность существования этой компании. ROA – это простейший из таких корпоративных эффективных мер.

ROA чистой прибыли компании на общую сумму активов. В виде формулы это можно было бы выразить как:

Более высокий ROA указывает на большую эффективность активов.

Например, представьте, что Спартанец Сэм и Фэнси Фрэн открывают киоски с хот-догами. Сэм тратит 1500 долларов на голую металлическую тележку, в то время как Фрэн тратит 15000 долларов на отряд в стиле зомби-апокалипсиса, в комплекте с костюмом.

Предположим, что это были единственные активы, которые использовала каждая фирма. Если бы за определенный период времени Сэм заработал 150 долларов, а Фрэн – 1200 долларов, у Фрэн был бы более ценный бизнес, а у Сэма – более эффективный. Используя приведенную выше формулу, мы видим, что упрощенная рентабельность инвестиций Сэма составляет 150 долларов / 1500 долларов = 10%, а упрощенная рентабельность инвестиций Фрэн составляет 1200 долларов / 15000 долларов = 8%.

Как рассчитать ROI

Базовая формула, по которой рассчитывается ROI:

ROI = ((доходы — расходы) / расходы)* 100%

Если по итогам расчёта ROI равен 100%, значит, ваши вложения в рекламу не просто окупились, а принесли двойную прибыль компании.

Маркетологи используют аналогичную формулу для определения коэффициента ROMI, которая учитывает доходы от продаж в данной рекламной кампании и расходы на маркетинг.

Формула  ROMI выглядит так:

ROMI = ((доходы от рекламной кампании – расходы на рекламную кампанию) / расходы на рекламную кампанию)* 100% 

Например, если сумма продаж за месяц равна 100 000 рублей, а расходы на проведение рекламной кампании составили 10 000 рублей.ROMI в таком случае равен 900%.

((100.000 рублей — 10.000 рублей) / 10.000 рублей)* 100%  = 900%.

Как видите, методы расчёта возврата любых инвестиций идентичны, меняются только переменные и условия задачи. Поэтому, чтобы не путать вас множеством формул — далее обобщим рекламные и общие затраты и будем рассматривать примеры и формулы оценки маркетинговых активностей только по коэффициенту ROI.

Если вам нужно рассчитать ROI за определенный период времени, можно воспользоваться следующей формулой:

ROI = ((доходы за период — расходы за период) / размер вложений за период)* 100%

Формула для расчета ROI за определённый временной интервал может пригодиться, например, при запуске рекламной кампании. Вместо того, чтобы при активации рекламы ожидать прямой корреляции с ростом продаж — доверьтесь цифрам и формулам. Для получения правильного значения ROI и оценки эффективности кампании, необходимо сравнивать  окупаемость инвестиций по периодам.  

В частности, сравнение продаж за несколько месяцев до запуска рекламы с периодом маркетинговой активности поможет более четко увидеть эффективность РК.

Предположим, что в течение 12 месяцев естественный прирост ваших продаж составил в среднем 4% в месяц, тогда при расчете ROI вы должны исключить эти 4% из цифр общего роста продаж. 

Таким образом, у нас получается новая формула для расчета «временного» ROI: 

ROI = ((доходы — средний органический рост продаж — расходы на рекламную кампанию) / расходы на рекламную кампанию)* 100%

Итак, допустим, у вас есть компания, средний рост продаж которой составляет 4% в месяц. В октябре вы проводите рекламную кампанию с бюджетом 100 000 рублей и сроком один месяц.

Рост продаж за октябрь составляет 150 000 рублей. Исходя из того, что 4% из этого числа относятся к органическому росту продаж, ROI рассчитываем следующим образом:

((150.000 – 6000 – 100.000) / 100.000)* 100% = 44%

В реальной жизни большинство кампаний приносят гораздо более скромные результаты, поэтому вычитание органического роста может иметь большое значение.

Рассмотрим пример работы компании  с отрицательным ростом продаж.

На протяжении года ваша компания в среднем теряет 100 000 рублей в месяц. Вы запускаете рекламу, сроком один месяц и бюджетом 50 000 рублей, которая в результате замедляет падение продаж и показатель останавливается на  20 000 рублей в месяц. В таком случае, рекламная кампания помогла вам избежать постоянных потерь бюджета, с которыми вы сталкивались на протяжении года, и может считаться успешной.

Несмотря на то, что продажи упали, ROI вашей кампании составил:

((80.000 — 50.000) / 50.000)* 100% = 60%

Рентабельность внеоборотных активов

Внеоборотные активы — это имущество предприятия, которое отражается в самой первой части формы 1 бухгалтерского баланса. Именно этот вид имущества является самым капиталоемким. А потому переносит свою цену на себестоимость готовой продукции частями, называемыми амортизацией.

Согласно нормам бухучета внеоборотные активы состоят из:

  • основных средств (зданий/сооружений, оборудования/инструмента долгосрочного пользования, объектов коммуникации, транспортных средств, иного);
  • долгосрочных финансовых вложений (инвестиций, долгосрочной (более календарного года) дебиторской задолженности и пр.);
  • нематериальных активов (патентов, эксклюзивных лицензий, торговых марок, франшиз и даже деловой репутации).

Формула коэффициента в этом случае выглядит следующим образом:

КРВнеобА = Чистая прибыль / Стоимость внеоборотных активов (х 100%)

Интерпретация показателя весьма сложна. Фактически, значение является той доходностью, которую потенциально может обеспечить вам наличие данных активов (основных средств) при текущем качестве управления ими. Предприниматели, которые уже работают в данной отрасли, данное значение может и не принесет существенного аналитического смысла. Однако для тех, кто только собирается войти в рынок, рентабельность именно внеоборотных активов — ключевой показатель, влияющий на их решение.

Какой ROI считается хорошим?

Если ROI инвестиции превышает среднюю доходность для данного класса активов в данной стране, то вложения традиционно считаются высокорентабельными. Российский рынок акций с момента старта в 1990-х на сегодня показывает 17% годовых, но с учетом коррекции на инфляцию получается примерно 5-7% чистой доходности в год.

Например, историческая рентабельность инвестиций в американские акции, входящие в индекс S&P500 составляет порядка 8-12% в год (в зависимости от того какой временной период брать). С учетом инфляции примерно 7% годовых, и эту величину можно считать ориентиром для сравнения.

Рентабельность инвестиций в акции Berkshire Hattaway Уоррена Баффета за все время существования составляет около 19% в год. Таким образом, если в портфеле находится акция условного Amazon и ее ROI за время владения составляет 20% годовых, то ее можно считать хорошей инвестицией с точки зрения коэффициента рентабельности.

Зачем нужен ROAS

Такие параметры, как трафик, показы, клики и конверсии, безусловно полезны при анализе рекламных кампаний. Однако они ничего не говорят об экономической эффективности вашей рекламы. Опираясь лишь на них, вы рискуете сделать ошибочные выводы об окупаемости тех или иных источников, каналов или кампаний. Например, сократить расходы на кампанию, которая приводит меньше всего трафика, а в результате столкнуться с ощутимым падением продаж.

ROAS помогает узнать, какой доход приносит ваша реклама, какие маркетинговые приемы и инструменты эффективны и их можно использовать в дальнейшем, а от каких стоит отказаться. Как перераспределить маркетинговый бюджет так, чтобы увеличить доход, не повышая при этом свои затраты.

Рассмотрим пользу применения показателя рентабельности рекламных расходов на конкретном примере. Допустим, вы запустили три кампании с одинаковым бюджетом:

Если делать выводы, опираясь только на «количественные» показатели, можно решить, что лучше сработала Кампания 1 — она привела больше всего трафика. Но стоит нам добавить в таблицу доход с ROAS — и картина поменяется:

Мы видим, что ROAS выше у Кампании 3, значит, она приносит больше дохода. Зная эту информацию, вы можете внести корректировки в свои кампании, чтобы быстрее достичь поставленных целей. Например, если вы хотите повысить узнаваемость бренда, больше инвестируйте в первую кампанию, а если хотите повысить прибыль — выберите третью кампанию.

Когда ROE вводит в заблуждение устоявшиеся компании

Фирма может сообщать об отрицательной чистой прибыли, но это не всегда означает, что это плохая инвестиция. Свободный денежный поток – это еще одна форма рентабельности, которую можно измерить вместо чистой прибыли.

Вот хороший пример того, почему рассмотрение только чистой прибыли может ввести в заблуждение:

Еще в 2012 году компьютерный и полиграфический гигант Hewlett-Packard ( гудвилла после неудачного приобретения.Эти расходы привели к отрицательной чистой прибыли в размере 12,7 млрд долларов или 6,41 доллара на акцию.Заявленная рентабельность собственного капитала была столь же мрачной – -51%.Тем не менее, свободный денежный поток за год был положительным и составил 6,9 млрд долларов, или 3,48 доллара на акцию.  Это резко контрастирует с показателем чистой прибыли и дает гораздо более благоприятный уровень рентабельности собственного капитала в 30%.

Для проницательных инвесторов это могло указывать на то, что HP не была в шатком положении, как показали ее прибыль и уровни ROE.Действительно, в следующем году чистая прибыль вернулась к положительной величине 5,1 миллиарда долларов, или 2,62 доллара на акцию.Свободный денежный поток также увеличился до 8,4 млрд долларов, или 4,31 доллара на акцию.  Затем акции выросли, поскольку инвесторы начали понимать, что HP – не такая уж плохая инвестиция, как показывает ее отрицательная рентабельность капитала.   

Теперь предположим, что организация всегда теряет деньги без уважительной причины. В этом случае инвесторы должны рассматривать отрицательную доходность акционерного капитала как предупреждающий знак о том, что компания не так здорова. Для многих компаний такая простая вещь, как усиление конкуренции, может съесть рентабельность собственного капитала

Если это произойдет, инвесторы должны обратить на это внимание, потому что компания сталкивается с проблемой, которая является ключевой для ее бизнеса

Формула рентабельности совокупных активов – ROTA Is

Ретутп оп тотлыыеты знак равноEBITАVегаге тотлыыеты жчере:EBITзнак равноЕгпяпGсекбееöгеянтереытспдтхеы    \ begin {align} & \ text {Рентабельность общих активов} = \ frac {\ text {EBIT}} {\ text {Средняя общая сумма активов}} \\ & \ textbf {где:} \\ & \ text {EBIT} = \ text {Прибыль до уплаты процентов и налогов} \\ \ end {выравнивается}Взаимодействие с другими людьмиРентабельность совокупных активовзнак равноСредняя сумма активов

Чтобы рассчитать ROTA, разделите чистую прибыль на среднюю общую сумму активов в данном году или за последующий двенадцатимесячный период, если данные доступны. То же соотношение может быть представлено как произведение нормы прибыли и общей оборачиваемости активов.

Что показывает рентабельность активов?

Для собственников и налоговиков показатель рентабельности активов имеет одинаково важное и при этом принципиально разное содержание.

Для первых – это верный способ оценить эффективность вложений, т.е. понять, приносит ли актив прибыль. Для инспекторов – возможность определить степень добросовестности компании относительно исполнения налоговых обязательств.

В приказе ФНС России от 30.05.2007 № ММ-3-06/333@ отклонение уровня рентабельности организации по данным бухгалтерского учета от показателя нормы для данной сферы деятельности входит в официальный перечень рисков для налогоплательщика. А именно, риска назначения выездной налоговой проверки.

Контроль рентабельности, как и других коэффициентов, являющихся «пригласительным билетом» для ФНС, входит в наш стандарт обслуживания.

Следуя из информации уже упомянутого приказа, из всех видов рентабельности налоговиков интересует два вида коэффициента, рассчитываемые по чистой прибыли – рентабельность активов (ROA) и рентабельность продаж (ROS).

Экономическая сущность первого заключается в демонстрации того, сколько денежных средств приходится на единицу активов, то есть насколько высока финансовая отдача от использования каждой из них. Следовательно, для инспекторов ROA – возможность сделать вывод, являются ли действия собственника и руководителей целесообразными, экономически обоснованными, и не пытаются ли они с помощью сомнительных активов оптимизировать налоговую нагрузку на организацию.

Например, если предприятие – вопреки здравому смыслу – продолжает использовать актив, который не делает вклад в суммарный доход организации, инспекторы наверняка захотят узнать, почему первые лица компании продолжают упорно мириться с заниженными показателями по отрасли.

Арбитражная практика

В Постановлении Двенадцатого арбитражного апелляционного суда от 30.04.2019 № 12АП-4145/2019 по делу № А06-6280/2017 ухудшение показателя рентабельности активов в течение полугода рассматривается как один из признаков преднамеренного банкротства предприятия.

Рентабельность продаж статья 105.8 Налогового кодекса РФ определяет как «отношение прибыли от продаж к выручке от продаж, исчисленной без учета акцизов и налога на добавленную стоимость». Данный коэффициент инспекторы также активно используют, чтобы найти повод для выездной проверки.

В частности, в комментарии к письму Минфина от 14.05.2019 № 03-07-11/34191 описывается метод сопоставимой рентабельности, в котором главным «действующим лицом» может выступать как ROA, так и ROS. Используют его инспекторы, чтобы убедиться, соответствует цена контролируемой сделки рыночной или нет.

Рентабельность чистых активов

Чистые активы – это «имущественная реальность» фирмы. Закон обязывает вычислять их ежегодно. Величина чистых активов рассчитывается как разница между их стоимостью, отраженной в форме 1 бухгалтерского баланса, и суммой:

  1. краткосрочной кредиторской задолженности;
  2. долгосрочной кредиторской задолженности;
  3. резервов и доходы будущих периодов.

По факту чистые активы можно назвать результатом деятельности фирмы, включая итоги предшествующих взлетов и неудач.

Если значение чистых активов становится меньше величины уставного капитала, это означает, что фирма начинает «проедать» первоначальный взнос учредителей. Если же чистые активы уходят в минус, значит, приятие не в состоянии без посторонней помощи рассчитаться по своим долговым обязательствам. Имеет место так называемая недостаточность имущества.

Однако для того, чтобы высчитать рентабельность чистых активов вовсе не требуется использовать их величину. Формула соответствующего коэффициента — это частное от чистой прибыли и выручки от продаж за период (год):

КРЧА = Чистая прибыль / Выручка (х 100%)

Показатель рентабельности чистых активов корректно интерпретировать, как норму прибыли на каждую денежную единицу проданной продукции. И он, конечно же, напрямую коррелирует с доходностью предприятия в целом.

Примеры расчета в фундаментальном анализе

Традиционно есть 2 способа получить значение мультипликатора для анализа компании:

Способ 1. Рассчитать самостоятельно по данным финансовой отчетности. Рассмотрим, где найти исходные данные для компании Газпром нефть. Напомню, что российские предприятия составляют два вида отчетности: РСБУ и МСФО. Необходимые данные есть и там, и там. Но итоговые значения будут отличаться. На это есть несколько причин:

  • методики расчета чистой прибыли используются разные;
  • в один отчет по МСФО включаются сведения по всем дочерним компаниям, которые входят в группу (в нашем примере это Группа Газпром нефть), а по РСБУ дочерние компании готовят отдельные отчеты.

Для начала рассмотрим отчетность Газпром нефти по РСБУ за 2020 г. Чистую прибыль находим в Отчете о финансовых результатах:

Активы можно найти в Бухгалтерском балансе:

ROA = 162 550 492 / ((1 965 737 903 + 1 751 904 018) / 2) * 100 % = 8,74 %

Расчет рентабельности активов по МСФО:

  • чистая прибыль – в Консолидированном отчете о прибылях и убытках;
  • активы – в Консолидированном отчете о финансовом положении.

ROA = 120 633 / ((4 259 174 + 3 825 483) / 2) * 100 % = 2,98 %

Способ 2. На сайтах-агрегаторах, таких как smart-lab.ru, conomy.ru и других есть готовые значения многих мультипликаторов. Недостаток в том, что информация идет, как правило, за один какой-то период. А для инвестора важна динамика за несколько лет.

Рентабельность активов по балансу

Целесообразным представляется рассчитывать также рентабельность активов по балансу. В знаменателе формулы мы указываем в валюту баланса. Кроме того, это значение мы уменьшаем на величину задолженности учредителей по взносам в уставный капитал организации. В числителе дроби по-прежнему значится чистая прибыль по балансу (после уплаты всех налогов).

КРАп/б = Чистая прибыль / (Валюта баланса – Кредиторская задолженность учредителей) (х 100%)

Рентабельность по балансу характеризует, прежде всего, сам процесс воспроизводства прибыли компании. В расчет не принимаются стартовые условия. Под ними понимается уставный капитал, а также обязательства акционеров (или дольщиков) по его выкупу. Однако собственные средства компании представлены не только уставным капиталом. Значительную их долю составляет накопленная нераспределенная прибыль. И она-то как раз попадает в расчет рентабельности активов по балансу

В этом состоит ключевое отличие значения этого показателя: он не берёт в расчёт начальной задел (УК), но принимает во внимание результаты прошлых производственных достижений (имеется в виду накопленная прибыль)

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *

Adblock
detector